“节能环保行业作为‘十三五’规划的重点事项，进入科创板重点支持行业之列虽是意料之外，却在情理之中。”在光大证券研究员殷中枢、王威看来，当前污染防治进入深水区，科创板的独特之处给予了勇于解决当前环境治理难点且拥有核心技术竞争力的企业更多机会。

科创板助力优质环保企业发展

根据《上交所科创板股票上市规则》，科创板虽然针对不同行业处于不同发展阶段的企业制定了5套业绩指标，从收入、净利润、现金流、研发支出等多个方面提出要求，突破了企业盈利的限制，甚至允许亏损的公司上市，但在每套指标中都提出了市值要求。

有业内人士表示，科创板发行条件设置的理论基础是发挥市场在资源配置中的决定性作用。此次科创板发行条件变化最大之处在于放弃了之前唯盈利论的单一估值体系，把估值选择权交给了市场。每个行业的估值方法各异，有的行业没有盈利，但市场给出高估值，则门庭若市，应者云集。

但对于环保行业而言，无论是A股市场还是港股市场，PE估值是市场主流的估值方法。PE估值法的基础是净利润，也就是盈利，没有盈利的环保企业，基本上没有登陆科创板的可能。

业内人士表示，从审核的可操作性、数据的权威性而言，科创板延用中证指数公司发布的行业市盈率数据，来判断环保企业是否满足“预计市值”发行条件的可能性较大。

中证指数公司“生态保护和环境治理业”的最新市盈率在20倍左右，按照科创板企业首次公开发行25%的比例来计算，满足科创板最低的10亿元市值标准，企业申报前最近一年的净利润应达到3750万元。

而对环保企业来说，没有创新就很难获取超额利润，因此，毛利率可视为环保公司创新度的提示性指标。

光大证券环保团队表示，科创板可以在多个层面助力环保行业发展。最为重要的是，可以有效增强资本市场对科技创新企业的包容性，支持关键核心技术创新，而这正是目前环保行业发展面临的主要问题之一。

“目前环保行业仍有较多规模较小的企业在从事各细分领域的科技创新研发，2018年融资环境趋紧的大环境也给这些小企业造成更加严峻的生存压力。”光大证券认为，科创板的推行可以给予优质的小型科创企业利用资本市场迅速成长的机会，而新科技带来的经济增量也将反哺资本市场，从而带来良性循环。

目前，山东奥福环保科技股份有限公司（以下简称奥福环保）、龙岩卓越新能源股份有限公司（以下简称卓越新能）、三达膜环境技术股份有限公司（以下简称三达膜）等科技创新型企业基于核心技术相关的经营活动界面比较清晰，已顺利取得科创板“通行证”。

罗克佳华科技集团股份有限公司（以下简称罗克佳华）、金科环境股份有限公司（以下简称金科环境）、南京万德斯环保科技股份有限公司（以下简称万德斯）等借力资本市场不断提升绿色技术创新效能，成功登陆科创板。

盈利逆势上涨

截至7月2日，已在科创板成功上市的环保企业共10家。这10家按照专业领域来看，从事大气污染防治相关企业2家，从事固体废弃物处理处置企业2家，从事智慧环保企业1家，从事水污染防治企业5家。

除了上述的6家环保企业，洛阳建龙微纳新材料股份有限公司（以下简称建龙微纳）、江苏京源环保股份有限公司（以下简称京源环保）、济南恒誉环保科技股份有限公司（以下简称恒誉环保）、无锡德林海环保科技股份有限公司（以下简称德林海环保）均已在科创板上市。

作为环保行业中“高科技”的代表，这10家企业在盈利方面取得了哪些成绩？

主营膜技术应用的三达膜，于2019年11月15日在科创板挂牌上市。

三达膜2019年年报显示，公司2019年实现营业总收入7.4亿元，同比增长25.8%，增幅创4年新高；实现归属于母公司所有者的净利润2.8亿元，同比增长52.6%；每股收益为1.07元。报告期内，公司毛利率为41.3%，基本维持上年水平，净利率为37.5%，较上年提高6.5个百分点。

同时，三达膜研发投入大幅增加，相比2018年同期增长23.8%达到3941.7万元。研发投入全部费用化，不作资本化处理。

以环保水处理相关的研发为主营业务的京源环保，2019年年报显示，公司2019年实现营业收入3.24亿元，同比增长27.91%，专用设备行业已披露年报个股的平均营业收入增长率为19.47%；归属于上市公司股东的净利润6125.56万元，同比增长14.45%，专用设备行业已披露年报个股的平均净利润增长率为37.19%。

金科环境2019年年报显示，公司2019年实现营业收入5.05亿元，同比增长25.47%，环保工程行业已披露年报个股的平均营业收入增长率为20.19%；归属于上市公司股东的净利润7471.99万元，同比增长11.58%，环保工程行业已披露年报个股的平均净利润增长率为18.03%；公司每股收益为0.97元。

同时，金科环境发布2020年一季度业绩预告，净利润在278万元至349万元，增长幅度为8.52%至36.13%。

面向大气污染治理领域的奥福环保在2019年11月上市以后被寄予厚望。奥福环保2019年年报显示，公司2019年实现营业总收入2.7亿元，同比增长8%；实现归属于上市公司股东的净利润5162.3万元，同比增长10.4%。报告期内，公司毛利率为50.3%，同比提高2.8%，净利率为19.3%，基本维持上年同期水平。

同时，报告期内，公司研发投入大幅增加，达到2898.7万元，相比2018年同期增长79.2%。

从业务结构来看，“蜂窝陶瓷载体”是奥福环保营业收入的主要来源。数据显示，其“蜂窝陶瓷载体”营业收入为2.2亿元，营收占比为83.7%，毛利率为57.3%。

从固体废弃物处理处置企业来看，恒誉环保招股书显示，2020年一季度营业总收入2043.7万元，同比增长25.59%，归属于母公司股东的净利润为493.9万元，同比增长241.12%，扣除非经营性损益后的归属于母公司股东的净利润为369.88万元，同比增长189.63%。

围绕垃圾污染削减、垃圾污染修复、高难度废水处理三大板块的万德斯同样表现不俗。万德斯2019年年报显示，公司2019年实现营业总收入7.7亿元，同比增长57.1%，增幅连续3年保持在56%以上；实现归属于上市公司股东的净利润1.2亿元，同比增长60%。报告期内，公司毛利率为33.2%，同比降低2.7个百分点，净利率为16.1%，基本维持上年同期水平。

从业务结构来看，“环境整体解决方案”营业收入为6.7亿元，营收占比为87.1%，毛利率为31.8%，是企业营业收入的主要来源。

综上所述，科创板环保上市企业的盈利能力不断提高，净利润均实现增长，充分显示出科创板“环保实力”。

科研成果众多

在科创板上市的环保企业，多为创新驱动的“硬科技”企业，在高研发投入下，科研成果更是硕果累累。

从大气污染防治相关企业来看，奥福环保自主研发构建的以“堇青石材料结构及结晶控制技术”和“高性能蜂窝陶瓷载体制备工艺技术”为核心的技术体系和生产体系，全面掌握大尺寸蜂窝陶瓷载体从原材料配方、模具制造到烧成控制等规模化生产各环节的关键核心技术，填补了国内技术空白，达到了国内领先、国际先进的水平。

研发创新、技术领先是卓越新能盈利快速增长的根本性原因。从其研发费用数据可以看出，卓越新能每年都会拿出业绩收入一半左右的费用，用作研发支出。

卓越新能在招股说明书中表示，良好的研发基础与研发成果，也是核心竞争力的主要来源。截至2019年4月末，卓越新能共获得授权专利70项，其中发明专利13项；在途申请的专利26项，其中发明专利9项。

从固体废弃物处理处置企业来看，万德斯在“垃圾污染修复”领域，技术水平很高，凭借着“垃圾填埋场渗滤液综合处理和填埋场地下水污染系统防控与强化修复技术”，获得了国家科学技术进步二等奖，该奖项是2000年至今，中国环保领域企业所获得的最高级别奖项。

恒誉环保对知识产权高度重视，技术研发和创新是公司在有机废弃物裂解设备领域保持竞争优势的关键。截至目前，公司在裂解领域已拥有国内专利技术68项，其中发明专利24项，并就6项技术在美国、加拿大、日本等国家和地区取得了12项国际专利。

据悉，凭借雄厚的技术实力及行业积累，恒誉环保已承接并完成多项标志性工程。招股书显示，报告期各期，公司各类工业连续化裂解生产线合计分别实现收入5236.44万元、25050.00万元和23434.79万元。

从智慧环保企业来看，罗克佳华在物联网、云计算、大数据和人工智能领域共形成70多项知识产权和240多项软件著作权，并主持或参与了50多项政府专项课题。

从研发投入来看，2016年~2018年，罗克佳华的研发投入占营收的比例均在6%以上，尤其是在2019年1~3月份，该比例增长约为13%，目前拥有自主产权的智能传感器、云链数据库、物联网IOT平台及人工智能AI算法等核心技术。

从水污染防治企业来看，三达膜的无机非金属膜材料与有机复合膜材料属于《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016版）》中的新型膜材料，是《“十三五”材料领域科技创新专项规划》中科技创新发展重点。

金科环境凭借自主研发的核心技术，已注册的境内外专利和软件著作权合计64项，其中包括已注册的4项国内发明专利、50项实用新型专利、2项境外发明专利、8项软件著作权。

京源环保能够在竞争激烈的工业废水处理行业脱颖而出，是因其对技术创新的专注，使得京源环保在电子絮凝领域形成较强的技术优势，电子絮凝技术替代了传统化学药剂，不仅操作简便，而且可减少化学污泥的产生量，防止二次污染。

德林海拥有的专利壁垒、技术体系壁垒以及技术示范形成的市场壁垒，得益于其长期研究开发形成的“藻水分离技术”与“加压灭除蓝藻水华整装成套技术”两大核心技术成果。

2016年~2018年，德林海研发费用分别为1092.33万元、626.35万元和342.21万元，累计研发投入占据营业收入的5.51%，略高于行业平均水平3.53%。

建龙微纳的科研成果也很亮眼。其精耕分子筛行业，变分子筛中国制造为中国“智”造，拥有11项授权发明专利，19项授权实用新型专利，7项发明专利已经实现产业化，远高于国内其他分子筛企业。其中，Li-LSX变压吸附制氧分子筛与JLOX-300系列深冷空分制氧分子筛已在国内市场实现进口替代。

一项项研发成果表明，具有独特技术优势并持续创新驱动的环保企业有望得到科创板的接纳和认可。